股權(quán)管理規(guī)定終落定：開(kāi)啟券商分類(lèi)監(jiān)管 對(duì)券商股東嚴(yán)監(jiān)管

股權(quán)管理規(guī)定終落定：開(kāi)啟券商分類(lèi)監(jiān)管對(duì)券商股東嚴(yán)監(jiān)管

《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》的出臺(tái)也提高了對(duì)券商股東背景及資金來(lái)源的要求。

中信證券收購(gòu)廣州證券、中金公司合并中投證券，近兩年券商江湖的格局風(fēng)起云涌。

而這其中對(duì)券商江湖格局影響最大的莫過(guò)于政策的變動(dòng)，2018年初證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》征求意見(jiàn)稿(下稱(chēng)《股權(quán)管理規(guī)定》)，對(duì)券商股東尤其是控股股東提出了嚴(yán)格要求。

但隨后因市場(chǎng)各方提出了較多反饋建議，文件正式版本遲遲未能發(fā)布。2019年7月5日，在吸取了市場(chǎng)多方建議的情況下，證監(jiān)會(huì)終于發(fā)布了最終版本的《股權(quán)管理規(guī)定》，在證監(jiān)會(huì)對(duì)券商的最新定義中，券商將分為專(zhuān)業(yè)類(lèi)證券公司和綜合類(lèi)證券公司。

事實(shí)上，券商股東管理收緊也是順應(yīng)頂層設(shè)計(jì)防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿以及金融供給側(cè)改革的要求。

“結(jié)合2018年1月發(fā)布的《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》以及同年3月份修訂發(fā)布的《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，在《股權(quán)管理規(guī)定》發(fā)布后，銀行、證券、保險(xiǎn)的股權(quán)管理辦法均已出臺(tái)，主要金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)管理規(guī)范實(shí)現(xiàn)了全覆蓋?！睖弦患掖笮腿谭倾y分析師指出。

更重要的是，股權(quán)管理規(guī)定厘清之后，證監(jiān)會(huì)終于重啟了內(nèi)資證券公司設(shè)立審批，結(jié)合外資控股券商的襲來(lái)，券商牌照增量時(shí)代再臨。

門(mén)檻略有下降

證監(jiān)會(huì)此次推行券商股權(quán)管理，遵循的是“分類(lèi)管理、資質(zhì)優(yōu)良、權(quán)責(zé)明確、結(jié)構(gòu)清晰、變更有序、公開(kāi)透明”的原則?？梢钥吹?，分類(lèi)管理是監(jiān)管的重要切入口。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，監(jiān)管層根據(jù)證券公司從事業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度，將從事常規(guī)傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)(如證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券承銷(xiāo)與保薦、證券自營(yíng)等)的證券公司稱(chēng)為專(zhuān)業(yè)類(lèi)證券公司。

而從事的業(yè)務(wù)具有顯著杠桿性質(zhì)且多項(xiàng)業(yè)務(wù)之間存在交叉風(fēng)險(xiǎn)的(如股票期權(quán)做市、場(chǎng)外衍生品、股票質(zhì)押回購(gòu)等)證券公司稱(chēng)為綜合類(lèi)證券公司。

不同類(lèi)型的券商對(duì)應(yīng)不同的股東條件，這其中證監(jiān)會(huì)要求專(zhuān)業(yè)類(lèi)證券公司的股東滿足基本法定條件，要求綜合類(lèi)證券公司的主要股東和控股股東具備較高的管控水平及風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力。

這一設(shè)定相比2018年對(duì)所有券商股東要求一刀切有了明顯的進(jìn)步，而和征求意見(jiàn)稿內(nèi)容相比，綜合類(lèi)券商的門(mén)檻有了很大的放寬，下調(diào)了控股股東、主要股東資產(chǎn)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入要求的數(shù)量化指標(biāo)要求，更注重專(zhuān)業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)管控經(jīng)驗(yàn)。

具體來(lái)看，證監(jiān)會(huì)將綜合類(lèi)證券公司控股股東的資產(chǎn)規(guī)模要求調(diào)整為“總資產(chǎn)不低于500億元人民幣，凈資產(chǎn)不低于200億元人民幣”，刪除了控股股東“最近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)不低于1000億元”、主要股東“最近3年?duì)I業(yè)收入累計(jì)不低于500億元”的要求。

“直觀感受就是門(mén)檻沒(méi)有那么高了，很多券商可以松口氣。”在看到具體文件之后，北京一家中型券商投行部業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

那么，對(duì)于目前的券商來(lái)說(shuō)，股東不符合規(guī)定怎么辦。證監(jiān)會(huì)也考慮到了相關(guān)的情況，對(duì)綜合類(lèi)證券公司控股股東暫時(shí)達(dá)不到《股權(quán)規(guī)定》明確的資產(chǎn)規(guī)模等條件的，給予5年過(guò)渡期。

如果5年后仍未達(dá)到要求的，不影響該證券公司開(kāi)展證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、證券承銷(xiāo)與保薦等常規(guī)證券業(yè)務(wù)，但不得繼續(xù)開(kāi)展股票期權(quán)做市、場(chǎng)外衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也就是將轉(zhuǎn)換為專(zhuān)業(yè)類(lèi)券商。

加強(qiáng)對(duì)券商股東的監(jiān)管

推動(dòng)分類(lèi)管理，設(shè)置股東門(mén)檻，但《股權(quán)管理規(guī)定》出臺(tái)的最核心訴求實(shí)際上是加強(qiáng)對(duì)券商股東的監(jiān)管。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人便指出：“由于市場(chǎng)環(huán)境的變化，新情況、新問(wèn)題不斷涌現(xiàn)，如不秉持長(zhǎng)期投資理念、以倒賣(mài)牌照為目的的‘入股動(dòng)機(jī)’有所抬頭；‘灰色’資金通過(guò)有限合伙、信托、資管產(chǎn)品等方式層層嵌套、曲線違規(guī)入股證券公司，形式更加隱蔽。以前的監(jiān)管文件無(wú)法有效解決上述問(wèn)題。”

因此，設(shè)立新的規(guī)則迫在眉睫?！豆蓹?quán)管理規(guī)定》的出臺(tái)也提高了對(duì)券商股東背景及資金來(lái)源的要求。

具體來(lái)看，監(jiān)管層在文件中要求：穿透核查股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金來(lái)源，禁止以委托資金等非自有資金入股；按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則穿透核查股東關(guān)聯(lián)關(guān)系，防止規(guī)避監(jiān)管；維持股權(quán)的穩(wěn)定性，要求股東在股權(quán)鎖定期內(nèi)不得質(zhì)押所持股權(quán)，鎖定期滿后質(zhì)押股權(quán)比例不得超過(guò)50%。實(shí)際控制人一并遵循鎖定期要求。

回頭來(lái)看，伴隨著近幾年民營(yíng)金控平臺(tái)紛紛出手券商牌照，今日《股權(quán)管理規(guī)定》的落定進(jìn)一步宣告券商牌照江湖迎來(lái)了一個(gè)新的時(shí)代。

更重要的是，在股權(quán)管理厘清后，后來(lái)者也將按照新的規(guī)定入局，內(nèi)資券商設(shè)立的申請(qǐng)將重啟。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“證券公司對(duì)外資開(kāi)放，必然涉及對(duì)內(nèi)資開(kāi)放，重啟內(nèi)資證券公司設(shè)立審批，有利于引進(jìn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)資股東，推動(dòng)證券行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)差異化、特色化、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展，打造高質(zhì)量投行，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；有利于為資本市場(chǎng)引入新的投資資金和新的交易組織者，壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍；有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期建設(shè)。

而無(wú)論是清出還是引入，各種信號(hào)都在指向一個(gè)方向——要將有實(shí)力的、優(yōu)質(zhì)的股東引入券商，加速中國(guó)證券業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展，加速行業(yè)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型，激發(fā)證券行業(yè)的創(chuàng)新能力，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的證券公司。